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從上世紀90年代到現在，中概股走出國門已有近三十年歷史。在一波波的上市潮中，中國各行業尤其是互聯網明星公司登陸國際資本市場，成為China的另一張名片，中概股也成為投資者的時髦選擇。三十年里，中概公司們歷經峰谷，無數普通中國人的生活也發生著巨變。

華晨汽車、青島啤酒打響海外上市第一槍

在90后出生的前后腳，中國海外上市第一支股誕生了。1992年華晨汽車在紐交所IPO，獲得超額認購85倍，融資8000萬美元，震驚中外。作為首個在美上市的中國面孔，華晨汽車當年很受華爾街追捧。

有了華晨打樣，第二年青島啤酒也在港交所掛牌。那時的投資者可能不會想到，青島啤酒會在此后的20年中成為港股的最大驚喜之一。它的股價一度較發行價上漲近22倍，超越IBM 、英特爾等科技大佬在美股同期的漲幅，至今仍是港股啤酒龍頭。

互聯網野蠻生長掀起中概上市潮

90年代的另一件大事是中國人終于通過電話撥號用上了因特網。時勢造英雄，網易、搜狐、新浪相繼在90年代后期成立，門戶成為國人獲取信息的重要端口。

99年，中國第一家互聯網公司中華網在納斯達克上市，三天時間股價由20美元飆升到137美元，使互聯網行業一度沸騰。三大門戶很快也在千禧年赴美IPO，可惜不久趕上股市互聯網泡沫破裂，股價一度跌破發行價險些退市。

隨著泡沫消退，互聯網繼續野蠻生長。搜索引擎崛起，中國人開始網購，網上銀行、 網上教育、網上求職、網上聊天(1999年11月QQ用戶注冊數突破100萬)、網絡游戲也火了起來。2003-2007年在美上市的攜程、藝龍、51job、新東方、盛大、九城、完美世界，無一不是這些領域的流量王者。

在互聯網最肥沃的土壤中，90年代名不見經傳的BAT也終于成為主角，并很快在資本市場華麗轉身。2004年，騰訊成為第一家在港上市的大陸互聯網企業，而百度、阿里也于隨后兩年分別登陸美股和港股，在互聯網世界站住腳跟。

此后的2007-2010年可以說是中概股的高光時刻，BAT市值先后超過100億美元躋身全球最大互聯網企業之列。新股上市也很火熱，除2008 年因全球金融危機放緩外，三年中分別有31、20和46 家中國公司在美上市，融資規模分別達62.7、20.8和 38.9億美元。這三年也恰好是中概股牛市，Nasdaq 金龍指數在這期間分別上漲了 64%、62%和 11%。

中概股遭遇空前信任危機

不過，中概股在資本市場并非一帆風順。2010年6月開始，渾水、香櫞等做空機構頻繁發布對中概股的質疑報告并大舉做空。同時，財務造假丑聞引發美國證監會展開對上百家中概股的調查。

一系列事件的持續發酵使中概股遭遇近三年的信任危機。2010-2012年，盡管有優酷、土豆、世紀佳緣、搜房、當當、人人網、奇虎360等公司登陸美股，但主動私有化、被并購和被迫退市的中概股多達36家。

移動互聯時代：中概股復蘇，騰訊、阿里雙雄爭霸

就在中概股遇冷期間，中國進入智能手機和3G時代，移動互聯網來了。垂直門戶和生活服務平臺發展火熱;電商爆發，中國人開始習慣在雙十一這天上網大采購;而“郭美美事件”讓人們見識到社交媒體的巨大能量，微博、微信全面崛起。

中概股市場也在2013年逐步恢復元氣，開啟新一輪上市潮。汽車之家、58同城、微博、陌陌、聚美優品、京東陸續在美IPO，阿里巴巴也從港股退市轉戰美股市場，表現大放異彩，。

隨著移動互聯網發展，BAT中的阿里和騰訊搶先拉開差距，兩家通過“支付寶”和“微信”兩個跨時代的硬核產品建立起強大生態，把規模優勢發揮到極致。“TA”雙雄爭霸的格局逐漸形成，他們不僅市值規模一騎絕塵，在營收上也給其余中概股設下了營收3000億、凈利潤700億的超高門檻。

新經濟公司再掀中概上市潮

此后的寡頭時代，BAT用投資、并購等方式扶植小弟大舉進入新的領域，將商業版圖深入大眾生活的方方面面，中國和全球的社交、電商、娛樂、出行、文化、醫療、AR/VR、企業服務、線下零售領域都少不了他們的身影。

新的一波中概上市潮隨之而來。2017年，包括趣店、搜狗、瑞思學科在內，先后共有25家中國公司赴美IPO。熱潮延續到2018年，B站、愛奇藝、拼多多等48家中概股登陸美股，新股數量創2010年以來歷史新高，總募資金額達到82.15億美元，新經濟公司上市井噴。今年，蔚來汽車、瑞幸咖啡等中概股也在資本市場與特斯拉、星巴克等強大對手正面交鋒。

對于這一批新經濟公司，港交所是另一個熱門上市地。自從開啟“同股不同權”，小米、美團、海底撈這兩年先后在港股上市，享受著估值方面的天然優勢，近期阿里巴巴回歸港股的消息更是讓投資者摩拳擦掌。

回看三十年，中概股的發展見證了新中國經濟的騰飛，也見證了中國企業在全球擴大影響力的過程。從門戶時代走來，中國互聯網經歷了蠻荒之境到巨頭誕生，中國本土的互聯網公司阿里巴巴、騰訊、小米、京東、百度等已經成長為令世界矚目的超級大公司，今天新經濟公司更是百花齊放。而憑借互聯網，人們的衣食住行、休閑娛樂、教育生活的方方面面也發生著翻天覆地的變化。

如今，隨著中國政府持續推動企業改革漸入佳境，營商環境也在不斷改善，不少歐美長線資金看向中國市場，中概股或將迎來新一輪投資機遇。而未來還有多家中國新經濟獨角獸劍指IPO，今日頭條、螞蟻金服、滴滴、名創優品、抖音、快手等中概公司登陸資本市場或許不會太久。

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